Це кінець дороги для євро? | Ганс-Вернер Зінн

Опубликованно 24.08.2018 05:20

У травні 1998 року, були введені безвідкличні курси конвертації валют, які будуть об'єднані в євро. У певному сенсі, це робить єдину валюту трохи більше 20 років. Перше десятиліття його життя було відчуття, особливо в Південній Європі; але друге десятиліття принесло неминуче похмілля. Тепер, коли ми вступаємо в третє десятиліття, переважаючий настрій, здається, одне з посилення політичної радикалізації.

Спочатку група була рогом достатку дешевого кредиту, який ринки капіталу щасливо видані в країни Південної Європи під захистом євро. На деякий час, ці країни, нарешті, було достатньо грошей, щоб збільшити зарплату у бюджетній сфері та пенсій, а також стимулювати приватне споживання та інвестиції.

Але кредит повеней в цих країнах створені інфляційні бульбашки, які лопаються, коли в 2008 році фінансова криза в США поширився на Європу. Як ринки капіталу відмовився продовжувати кредитами, Південної Європи, раніше на півдорозі-але зараз завищена економіки незабаром нарвалися на серйозні неприємності.

Відповідь на південних європейців був почати друкувати те, що вони більше не могли запозичити. Спираючись на європейський ЦБ, який послабив свою заставну політику для рефінансування кредитів, а також збільшив свою терпимість до надзвичайної підтримки ліквідності і кредитів в рамках угоди про чистих фінансових активів, вони залучили сотні мільярдів євро з грошової системи за рахунок "цільових" грошей. І з 2010 року, вони були одержувачами ЄС бюджетну допомогу.

Але, оскільки фінансові ринки розглядати ці рятувальні пакети як недостатні, ЄЦБ, у 2012 році випустив обіцяють прикрити необмежену держави-члена ОВДП під своїх "прямих грошових операцій" програми, перетворюючи їх у де-факто євро облігацій. Нарешті, в 2015 році ЄЦБ запустив свою програму кількісного пом'якшення, згідно якої центральні банки держав-членів купила €2,4 млрд (?2,1 млрд.) вартістю цінних паперів, у тому числі 2 млрд. євро державних облігацій. Відповідно, грошова база єврозони різко зросла, від €1,2 трлн. до більш ніж €3тн.

Але замість того, щоб використовувати додаткові гроші, щоб змазати їх національних економік, країни Південної Європи використовували його для проведення платіжних доручень в Німеччину. Вони змусили Бундесбанк кредит на придбання товарів, послуг, нерухомості, акцій і навіть цілими компаніями, або хоча б ссилочку на заповнення банківських рахунків в Німеччині, які будуть доступні для покупки активів повинні євро ризик розриву виникають. Закупівлі товарів та послуг є одним із причин величезне позитивне сальдо торгового балансу Німеччини.

До середини 2018 року, чиста сума платіжних доручень в Німеччину через цільовій системі зросла до €976bn. Як вічний овердрафт взяті з Бундесбанку, ці гроші не були відміну від спеціальних прав запозичення МВФ, крім того, що там набагато більше – суму, більшу, ніж всі кошти країни МВФ готові кредит на один інший. Лише Іспанія та Італія залучила близько €400 млн до €500 млрд. відповідно. Підписатися на щоденні бізнес сьогодні по електронній пошті або слідувати за бізнес-Зберігача на Твіттері @BusinessDesk

Незважаючи, або завдяки цій надприбутки, обробної промисловості Південно-європейських країн ще далекі від відновлення конкурентоспроможності. У Португалії, наприклад, вихід у виробничому секторі, як і раніше на 14% нижче, ніж було в третьому кварталі 2007 року, після першого зриву Європейському міжбанківському ринку. А для Італії, Греції та Іспанії цей показник становить 17%, 19% і 21% відповідно. Між тим, рівень безробіття серед молоді перевищує 20% в Португалії, більше ніж на 30% в Іспанії та Італії і майже 45% в Греції.

Тепер, коли ми вступаємо в третє десятиліття існування євро, варто відзначити, що Португалія, Іспанія і Греція все регулюється радикальних соціалістів, які відмовилися від поняття бюджетної відповідальності, яку вони називають "політикою жорсткої економії". Ще гірше, створення італійської сторони були зметені. Це нове популістський уряд, що включає рух п'яти зірок і Ліги, має намір збільшити борг країни істотно, щоб платити за запропоновані зниження податків і гарантованим доходом схему, і це може поставити під загрозу відмовитися від євро взагалі якщо ЄС відмовиться грати разом.

Враховуючи ці факти, навіть найдосконаліші ентузіаст євро не може чесно сказати, що Єдина Валюта була успішною. Європа вже досить явно переоцінив свої можливості. На жаль, соціолог Ральф Дарендорф був прав, зробити висновок: "валютний Союз є серйозною помилкою, ідеалістичний, відчайдушні і помилкові цілі, які не будуть об'єднуватися, але порвати Європу".

Важко побачити чіткий шлях вперед. Деякі стверджують, для обміну ще більше соціалізації заборгованості та ризиків на європейському рівні. Інші попереджають, що це може підштовхнути Європу в ще більш глибоку трясовину фінансової безвідповідальності. Супутні капітал-маркет спотворення спричинить за собою серйозний економічний збиток, що Європа навряд чи може собі дозволити, враховуючи його непросту конкурентну позицію по відношенню до країн, Китаєм і все більш агресивна Росія і США. Так чи інакше, третя декада євро будуть вирішувати свою долю. Ганс-Вернер Сінн, професор економіки і державних фінансів в Мюнхенському університеті і входить в консультативна Рада німецького Міністерства економіки.

Проект © Синдикат

Категория: Финансы