Акції пройшли через дах: вони могли піднятися ще вище?

Опубликованно 06.03.2018 03:12

Акції коштують дорого – продовжувати купувати їх. Що представляється інвесторів думку. Штурм балотуватися на фондових ринках в 2017 році, здавалося, майже занадто добре, щоб бути надійним, але 2018 почався в схожому стилі.

У США, промисловий індекс Доу-Джонса злетів минулому 25,000 минулого тижня, майже рівно через 12 місяців після 20,000 була досягнута. У Великобританії FTSE 100 індекс знаходиться на рекордно високому рівні. Навіть на японському ринку, протягом багатьох років Міжнародна телепень, повернувся на 26-річного максимуму. Торік світовий індекс МСКИ – проксі на світовому фондовому ринку – доставлено повернення 20.1%. Оптимісти очікували більше того ж самого. Іншого табору попереджає, що небезпечне міхур ось-ось лусне.

Обидві сторони могли б, напевно, погодитеся, що останнім часом працювати на фондових ринках був дивним. Або, скоріше, воістину примітною особливістю стала стабільна і безперервна темпі маршу вгору. Фондові ринки, ми звикли думати, запропонував гострих відчуттів, розливи і атракціонах. Окремі акції як і раніше забезпечують такий ажіотаж, звичайно, але в цілому ринок виглядає дивно без напруги.

Андрій Лопаткообразных, який виробляє обчислення ринку французький банк "Сосьєте Женераль", називається 2017 "волатильність році помер" в кінці року підведення підсумків. Він писав: “ті з нас очікував більшого потрясіння на ринку в 2017 році не могло бути більш неправильним. Не тільки світові фондові ринки працюють добре, але вони робили це з такої низької волатильності і консистенції, що якщо б це був фонд, він би, мабуть, заслуговують уваги з боку влади, щоб перевірити саме те, що вам було потрібно."

Що сталося? По-перше, інвестори, схоже, вирішили, що зростання процентних ставок у США, велику тривогу рік тому, не лякало, що вони, здавалося. Федеральна резервна система США була захисна медсестра. Підвищення процентної ставки було поступовим, і ультра-дешевих грошей, і за цим послідував дуже дешево. Ставка США на 1,5% не так вже й погано.

По-друге, Адміністрація Президента Дональда Трампа, на тлі хаосу і кризи, поставила політику інвесторів у компанії піклуються про більшості: скорочення корпоративного податку. Може бути, зростання генеруючих витрачатися на інфраструктуру, друга частина його економічного порядку денного, буде слідувати.

Немає впевненості в інвестиції, але "нічого страшного" теорія явно заслуговує довіри. Кеннет Taubes, головний інвестиційний директор в Амунди, за величиною оператором в Європі активу, вважає, що США реформи "істотні" та "не повною мірою оцінені на ринку".

"Погляд у 2018, ми вважаємо, що побоювання з приводу міхура на акції США перестаралися", - говорить він. “Порівняно з минулими кризами [2000 2007,], ми не бачимо надлишку в плані потоків. Злиттів і поглинань, ймовірно, відродити і підтримати ринок зараз, що податкова реформа була законодавчо закріплена. Фінансові умови, як і раніше є доброякісними. Ми очікуємо, що сукупний вплив на поліпшення стану економіки США, зміцнення глобальної економіки і зниження податків буде підтримувати прибуток на зростання частки".

Це не змусити замовкнути тих, хто турбується про міхурі. На жорстких і традиційних заходів, таких як дивідендна дохідність, акції США виглядає просто переоцінений. Ціни піднялися так високо, що середня прибутковість по акції в S&P 500 індекс широкого, США, опустився нижче 2%. Що має на увазі величезну віру в здатність компанії, щоб вичавити максимум дивідендів ще далі, незважаючи на маржу прибутку вже жир.

Або ви можете вибрати з будь-якої кількості знаків ринку безумства іншому: Биткоин-манія; або той факт, що європейські викидних облігацій, які повинні бути високого ризику, дають менш безпечний як вдома облігаціях казначейства США в минулому місяці. На тлі все, геополітика, схоже, були забуті. Північна Корея? Іран? Саудівська Аравія? Вибухає в президенти США? Китайський спад? Ні одне засмутило фінансових ринків – поки немає.

Точно передбачити час лопнув міхур, якщо він є, складно, звичайно, тому прогноз можливого "просідання" саме зазвичай обережний Джеремі Грэнтэм-це так інтригуюче (див. нижче).

Тане-до останнього дикого fling для високо цінувалися на ринках – достовірна? Це, звичайно, правдоподібно, бо це відбувалося в минулому. Для багатьох умів, дот манія знавіснілий, здавалося, в 1998 році. Потім нас технологічний індекс Nasdaq виріс в 1999 році 85% перед неминучим падінням прибутку в 2000 році.

Дурні речі трапляються на фінансових ринках.

Ніл Вудфорд. Фото: Рекс 'Завищені ціни на активи та оцінки:' Ніл Вудфорд

Ніл Вудфорд, Великобританія найвідоміший менеджер фонду і гордий єретик, провів 2017 стають все більш скептично дивиться на оцінки в багатьох областях фондових ринків. До кінця року – бідний для його кошти – він був переконаний, сформували нестійкий інвестиційний міхур і скоро лопне.

"Через десять років після глобальної фінансової кризи, ми є свідками продукту з найбільших грошово-кредитної політичний експеримент в історії", - написав він. "Інвестори забули про небезпеку і це грає не на завищені ціни активів і завищеною оцінкою ... там стільки світла миготливий червоний, що я зіб'юсь".

Один проблисковий світ був вкрай різниці між грою з нами "вартості" акцій – Тип надійної прибутку і дивідендів працівників він, як правило, воліють – і "зростання" компаній. Розрив був "більше, ніж на будь-якій стадії в історію фондового ринку", - сказав Вудфорд – так, навіть включаючи крах Уолл-Стріт 1929.

Вудфорд, який управляє ?15 млрд, хвацько сиділи бульбашка доткомів кінця 1990-х і почистив. Він бачить відгомони тих днів, але думає, що є більше схожості з "класні п'ятдесят" бульбашка на ринках США в кінці 1960-х і початку 1970-х років, яким керував такими компаніями, як Coca-Cola і IBM.

"Ті запаси, які сприймаються, щоб бути здатною забезпечувати стале зростання економіки стали дуже популярні, і ця популярність проявляється в екстремальних і нестійких оцінок", - стверджує він.

Він продав кілька бенефіціарами цієї тенденції, такі як побутові та медичні групи Рекитт Бенкізер, на тій підставі, що це хороший, але переоцінений компанії. Він бачить можливість в країні зосереджені запаси Великобританії, так само, як він зробив в 1992 році після девальвації фунта стерлінгів, що пішли хаотичні аварії у Великобританії з Європейського механізму обмінних курсів, предтечею євро.

На думку Вудфорда, економіка Великобританії є принципово здорових в 2018 році, з великою кількістю людей в роботі, зростання заробітної плати, за вирахуванням інфляції, інвестиційних витрат і продовження підйому у виробництві і експорті. Він купує забудовникам, КК, будівельні компанії, рітейлери, акції дозвілля і власність. Як на квартал і місяць турбот, він думає, що вони перестаралися, як на рубежі століття істерія навколо "помилки тисячоліття", коли було побоювання, що комп'ютери не справлялися з перехідною економікою з 1999 по 2000 рік.

Джеремі Грэнтэм. Фотографія: Мартін Годвін для спостерігача 'Подивися на крайнощі ейфорії: Джеремі Грент

Готуйтеся на фондовому ринку "дорогою Еббі", заявив на цьому тижні Джеремі Грэнтэм – приголомшливе передбачення від приватного інвестора, який вважається одним з найбільш проникливих істориків фінансових бульбашок.

Грэнтэм-британський-народився ветеран фонд менеджер, який у 1977 році заснував у Бостоні ГМО, який сьогодні керує $75 млрд (?55 млрд) активів. Популярність фірми частково походить від його майстерності в тому, щоб виявити, і ухилився, останні два великих ринку роздуття – бульбашка доткомів 1998-2000 років і США житлова криза, який передував фінансова криза 2007-09.

Його "тлі" теорія виходить з того, що, так, ринки і, зокрема, фондового ринку США відрізняються високою ціною. Дані "чисті і фактичні", - говорить він. "Ми можемо бути так само точно, як ми коли-небудь в аналізі фондового ринку, що поточна ціна є винятково високим".

Але там більше бульбашок, ніж просто високі ціни, - стверджує він. "Серед інших факторів, показників крайності ейфорії, здається, набагато більш важливим, ніж ціна."

Аргумент грэнтэм, по суті, полягає в тому, що ознаки реального божевілля – дикий надлишок, який супроводжує пізньої стадії бульбашок – тільки починає ставати на свої місця тепер. "Ми знаємо, що ми ще не там, але ми, мабуть, можемо побачити деякі ранні руху", - говорить він. Биткоин, наприклад, "цей божевільний міні-міхур свого власного".

Він визначає міхур як "відмінні основи ейфорією екстраполювати". В останні роки, ринок основи були невтішні – ціни на акції, в старій фразі, були "сходження на стіну занепокоєння". Зараз, правда, принципи вдосконалення, створення умов для надлишкового. Скорочення корпоративного податку президента Трампа "дуже ймовірно, буде і далі жирувати корпоративного пирога частку ВВП і, можливо, забезпечить привабливість, щоб утримати ціни на акції ростуть", Грэнтэм говорить.

Є ще один технічний момент: підйом на американському ринку (можливо, на відміну від виході Великобританії-вплив Великобританії) був на широкій основі. У класичні бульбашки на ринку, як правило, веде тебе все вище в своєму останньому етапі все більш невеликий збірник "переможці", користь від яких переважає більшість "невдах". Цей процес ще не відбулося в США.

Слово попередження. Грэнтэм не сказавши "дорогою Еббі" фаза-визначений; він лише кажу, що цілком ймовірно протягом найближчих шести місяців до двох років. А якщо "дорогою Еббі" відбудеться, то підготуватися до кризи: Грент вважає, що не було б 90% ймовірність, що американський ринок буде падати 50% від свого піку. Facebook Твіттер Пинтерест БОЖЕВІЛЬНИЙ ЧАС, БОЖЕВІЛЬНІ ЦІНИ

Картина сальватора MundiLeonardo да Вінчі, Ісуса Христа, був проданий на аукціоні за $450 в листопаді, приблизно в три рази більше, ніж очікувалося, і після попереднього запису. Коли ліс Пікассо "Алжирські жінки" приніс $179м в 2015 році, аукціоніста, який продав шедевр кубізму передбачали цей показник не буде перевищений на аукціоні за десять років.

BitcoinThe криптовалюта-це більше спекулятивна авантюра, ніж голландської тюльпанової манії в 1630-х роках і бульбашка південних морів 1720-х роках, за розрахунками керуючий активами ГМО. Лауреат Нобелівської премії економіст Пол Кругман каже, що Биткоин: “не було ніякої демонстрації, але що це насправді допоможе у проведенні економічних операцій. Немає ніякого якоря для своєї вартості".

Просто EatThe фаст-фуд компанії доставка увійшла в індекс FTSE 100 в кінці минулого року. Він коштує ?5,5 млрд, трохи більше, ніж сэинзбери, чиї прибутки близько п'яти разів.

DebtArgentina суверенний дефолт за своїми боргами у вісім разів за останні 200 років, останній раз в 2001 році. Так що хто хотів купити суверенних цінних облігацій, який дозріває через 100 років? Багато людей, здається. Проблема Аргентини в 2,75 млрд дол. облігацій в червні минулого року був дуже великий інтерес. НП

Категория: Финансы